作者：郭力方來源：中國證券報·中證網(wǎng)

碧水源12月2日公布非公開發(fā)行股票預(yù)案。公司擬向不超過5名對象非公開發(fā)行不超過25438.7097萬股股票，募集資金總額不超過78.86億元，用于包括5個PPP項目在內(nèi)的41個污水處理及管網(wǎng)配套等工程項目建設(shè)。

碧水源表示，公司MBR技術(shù)及PPP商業(yè)模式已被市場認可，隨著本次非公開發(fā)行募投項目的實施，有利于公司不斷提升污水處理行業(yè)市場占有率，為下一步跨區(qū)域整合市場資源奠定基礎(chǔ)。業(yè)內(nèi)人士分析指出，備受市場矚目的《水污染防治行動計劃》即將正式出臺，相關(guān)市場預(yù)測的將帶動起2萬億元的投資需求。作為國內(nèi)污水處理龍頭之一的碧水源宣布近80億元的再融資計劃，顯然是為了迎合即將到來的萬億元市場機遇。

PPP項目成重頭戲

此次碧水源非公開發(fā)行募資近80億元所投項目中，包括5個總投資達18.1億元的PPP項目、5個BT項目、5個BOT項目，以及25個EPC項目及兩個EPC+TOT項目。

業(yè)內(nèi)專家指出，PPP是國家去年以來在公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域重點打造的政府與社會資本合作的新融資模式，其優(yōu)勢在于解決政府融資負擔的同時，有利于社會資本參與公共服務(wù)項目投資，獲得穩(wěn)定收益。從廣義角度講，環(huán)保領(lǐng)域已推行多年的BT、BOT、TOT等均屬于PPP模式。

但有市場分析人士指出，PPP模式前景雖好，但社會資本欲參與其中的重要門檻就是須具備技術(shù)和資本雙重優(yōu)勢，尤其是傳統(tǒng)上單靠政府財政投入的污水處理等環(huán)保項目。

對此，碧水源表示，在PPP模式下，“資金、產(chǎn)品、技術(shù)、人才和運營管理經(jīng)驗”成為業(yè)主考察環(huán)保企業(yè)能力的重要因素。在此方面，公司擁有核心的MBR（生物膜處理）技術(shù)，而此前在北京、云南等地項目也獲得市場認可。通過此次非公開發(fā)行募集資金到位，公司的資本實力將得到充實，有利于公司進一步發(fā)揮在污水處理PPP模式上的先發(fā)優(yōu)勢。

根據(jù)公告，此次碧水源定增募資所投向的41個項目的內(nèi)部收益率均在8%-10%之間，符合污水處理行業(yè)的平均投資收益水平。募集資金到位后，公司資產(chǎn)負債率將由三季報的40.72%降至21.83%。

分羹“治水”兩萬億市場

業(yè)內(nèi)專家指出，在國家政策的大力推動下，PPP模式成為污水處理行業(yè)的發(fā)展趨勢，并將深刻影響行業(yè)的發(fā)展格局。特別是水污染防治行動計劃（“水十條”）出臺在即，由此所催生的2萬億元市場蛋糕蓄勢待發(fā)。

有污水處理企業(yè)負責人對中國證券報記者表示，國內(nèi)污水處理領(lǐng)域的社會資本參與力度相較于其他領(lǐng)域更加成熟，預(yù)計目前以BOT模式建設(shè)運行的項目占到全國整體污水處理項目的6成左右。但污水處理能力仍相對不足，主要原因在于污水處理廠作為準公用產(chǎn)品的服務(wù)效率普遍不達預(yù)期，而由于財政負擔重地方政府又無力改變這一局面。

對此，市場普遍預(yù)計，“水十條”出臺后，污水處理乃至整個環(huán)保行業(yè)的市場化進程將加速推進，而PPP模式的推廣將為污水處理行業(yè)打開了新的發(fā)展空間。

碧水源公司人士對記者表示，在新的環(huán)保行業(yè)形勢下，業(yè)主希望采購的是環(huán)境質(zhì)量，而不再是簡單的工程設(shè)備。PPP模式有助于引入社會資本和專業(yè)環(huán)保力量，緩解業(yè)主資金壓力，促進環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的共贏局面。PPP模式將促使行業(yè)從“產(chǎn)品、技術(shù)競爭”逐漸向“產(chǎn)品、技術(shù)、商業(yè)模式、人才、資金實力”的綜合競爭過渡，綜合實力較強的環(huán)保企業(yè)將在PPP模式下將獲得先發(fā)優(yōu)勢，并進一步擠占小型環(huán)保企業(yè)的市場空間，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)深度整合，推動行業(yè)進入新的發(fā)展階段。

不過，也有業(yè)內(nèi)人士提醒，PPP模式盡管潛力巨大，但也存在一定的風險。從全國范圍看，PPP模式在污水處理行業(yè)尚屬于一種新型合作方式，相關(guān)法律法規(guī)和政府配套制度正在逐步完善過程中，且通常具有投資金額大、執(zhí)行時間長的特點。基于此，這一模式要大規(guī)模推廣，還有待相應(yīng)的制度建設(shè)盡快完善。